“Necesitamos Citgo para recuperar el sector energético y al país, no la perdamos” -Coener

By Tomás Lira

En el cierre de Notas Estratégicas 2021, se analizó el caso Monómeros. En la apertura 2022, el ciclo de notas de interés estratégico, se inicia con la compañía en referencia.

Esta empresa es el activo más importante, valioso y estratégico que tiene Venezuela en el exterior, específicamente en los Estados Unidos de Norte América (EE.UU) y, sin embargo, en la actualidad está sujeta a una diatriba política nacional, protagonizada entre el oficialismo con su alacranero y el gobierno interino, como expresión de lucha por la retoma del control de la misma por parte del régimen. Además, se aprecian críticas del propio sector opositor por el supuesto mal manejo de la organización empresarial, aunadas a las amenazas reales que confronta por una serie de demandas judiciales en el extranjero. Esta situación está poniendo en riesgo la propiedad, la capacidad de liderazgo de la oposición para defender, proteger y resguardar los activos externos bajo su administración y control, así como la viabilidad económico-financiera de la empresa.

A fin de conocer y poner en claro esta dura, incómoda y desafiante realidad de la corporación, es conveniente adentrarse en su contexto histórico, significado empresarial, gestión financiera-operacional, situación legal/riesgos financieros y, perspectivas.
Algo de Historia.

Es una organización empresarial más que centenaria, al ser fundada en Oklahoma en 1910, como Citgo, Cities Service Company, dedicada fundamentalmente a proveer de servicios energéticos de gas y electricidad a su comunidad. Esta compañía fue creciendo y expandiendo sus negocios, tanto en términos geográficos, como en líneas de producción, hasta llegar a la refinación de crudos y comercialización de sus derivados. Asimismo, en el tiempo fue cambiando de propietario, pero manteniéndose siempre la marca Citgo desde 1965, como símbolo de energía y progresividad en el servir a las ciudades. Sauthland Corporation fue la última propietaria antes de que PDVSA entrara en este negocio de refinación en EE.UU.

Como parte del proceso de internacionalización de la industria petrolera nacional, iniciado a principios de los 80s, PDVSA compró el 50% de las acciones de esta compañía en 1986 y luego en 1990 el resto de las mismas, haciéndose propietaria del 100% de las acciones respectivas, a través de una filial creada por la Casa Matriz para tal fin, PDV Holding Inc. con sede en el Estado de Delaware, USA. De esta manera, se consolidó la estrategia de integración vertical desde la colocación de nuestros crudos pesados, pasando por la refinación, distribución y mercadeo, hasta llegar al consumidor final de productos derivados del petróleo, incluyendo lubricantes, parafinas, asfaltos, especialidades y petroquímica, en el principal centro de consumo mundial de refinados, convirtiéndose USA en su mercado natural.
Dimensión de la Corporación.

La infraestructura de procesamiento y comercialización de esta empresa, todavía es muy significativa, a pesar del desmembramiento progresivo e irresponsable que venía haciendo el gobierno nacional, a partir del 2006, cuando se dio cuenta que la producción de crudo iba en picada y el sobreendeudamiento externo del país sugería una situación de impago. En efecto, en el periodo 2006-2018, Citgo fue mochada y endeudada por más de 3 millardos de dólares, ningún centavo de este monto fue destinado a sus actividades y, la guinda final ocurrió con la declaración de la República en estado de “Default”, Impago, en el 2017. Las cifras mienten muy poco, hablan por sí solas:

Data Dura

Pre-2006 Post2018 Var %

-Refinerías, Nro. 8 3 (62,5)

-Capacidad Refinación, MBD 1.205 769 (36,2)

-Terminales de Embarque, Nro. 66 38 (42,4)

-Poliductos, Nro. 9 6 (33.3)

-Estaciones de Servicios, Nro. 15.250 4.400 (71,1)

-Empleos, Nro. personas 3.700 3.300 (10,8)

Cabe señalar que, esta empresa está bajo la administración, control y protección del gobierno interino de Guaidó a partir del año 2019, al ser nombrado presidente interino de la República de Venezuela, ratificado recientemente por un año más, 04/01/2023 y nuevamente reconocido legítimamente por el gobierno de turno de los Estados Unidos, sede donde están domiciliadas la operadora y su propietaria, PDV Holding, registrada en el estado de Delaware y su filial Citgo Petroleum Corporación en Houston, estado de Texas. Las refinerías están ubicadas en los estados de Texas, Luisiana e Illinois. Según Reuters, Citgo es el octavo Centro de Refinación más grande de los Estados Unidos.
Gestión Financiera-Operacional actual.

El año 2020 fue terriblemente malo para la industria petrolera internacional debido al efecto de la crisis sanitaria mundial por la pandemia, que afectó la economía, colapsó los precios del petróleo y contrajo sustancialmente la demanda petrolera. Los resultados fueron muy negativos. Citgo no escapó de esta desfavorable situación, agravada por el corte de suministro de crudos pesados por parte de PDVSA, teniendo que ir al mercado internacional a comprar crudos más costosos de México, Colombia, y Canadá, afectando su margen de refinación y por ende, la rentabilidad. Sus informes de gestión revelan que, se generó una pérdida neta de 667 millones de dólares en 2020, comparada con la ganancia de 246 en 2019. Sin embargo, en el 2021, se notan signos de mejoría, a pesar de las circunstancias políticas, pandémicas y judiciales por las cuales atraviesa. La pérdida neta de 180 MM$ en el primer trimestre de 2021, difícilmente será superada, ya que la ganancia observada de 3 MM$ en el 2do.

trimestre fue nuevamente afectada por una pérdida neta de 4 en el tercer trimestre del año en cuestión. Sin embargo, las ganancias antes de impuestos, intereses, depreciación y amortización (EBITDA) muestran una tendencia positiva. 214 y 194 MM$ para el segundo y tercer trimestre de 2021, respectivamente, revirtiéndose la tendencia negativa observada en el 2020 de -328 MM$ y de -21 en el primer trimestre de 2021. Esta tendencia favorable continuará a la luz del fortalecimiento de los precios del petróleo y de la demanda petrolera.

En el ámbito operacional, el rendimiento combinado de las refinerías para el 2020 desmejoró significativamente de 800 MBD el 2019 a 638, un decrecimiento de 20,3%. En el 2021, se estima que haya alcanzado 696 MBD, un incremento de solo 9,1% con respecto al año anterior, al mejorar un poco la demanda petrolera en el mercado estadounidense y latinoamericano. La capacidad combinada de utilización de las refinerías también sufrió el 2020, al caer a 72%, en contraste con 89 el 2019. En el 2021, se espera que haya alcanzado 86 %, para el mismo periodo considerado, una mejoría significativa.

Aspectos Legales y Riesgos Empresariales.

Citgo está sometida a una serie de demandas judiciales por impagos de la República, que amenazan la propiedad de sus activos y el propio futuro de la empresa, resultantes de la conducta irresponsable del oficialismo, al encasquetarle una serie de compromisos financieros ajenos al normal apalancamiento de sus operaciones:

-Impago de deuda a Crystallex por un monto de 1.400 millones de dólares correspondientes a un juicio ganado por esta empresa, ante la falta e cancelación por la expropiación en el 2008 de las minas de oro Las Cristinas. En función de la figura jurídica del “Alter Ego”, se estableció que, sí la República no paga, el acreedor puede embargar cualquier activo propiedad de la misma, en este caso la víctima escogida fue Citgo. Se determinó injustamente que la República es PDVSA. El saldo pendiente está alrededor de 1.000 MM$

-Préstamo de una empresa rusa llamada Rosneft a PDVSA en el 2016 por un Monto de 1.500 millones de dólares, con garantía del 49,9% de las acciones de PDV Holding, propietaria de Citgo Petroleum Corporación. Afortunadamente, PDVSA pagaba esta obligación con producción de crudo, sólo quedó un monto pendiente de 800 millones de dólares. Se desconoce, si esta deuda fue saldada en la negociación de la salida de esta empresa del país, si sigue el remanente en manos de los rusos o fue renegociada sin transparencia vía Ley Antibloqueo.

-Emisión Bonos por parte de PDVSA en el 2016 por un monto de 2.798 millones de $ con vencimiento el 2017. El gobierno los canjea por los llamados Bonos 2020, ya que era la fecha de su nuevo vencimiento, otorgando ahora garantías sin la autorización de la Asamblea Nacional legítima, del 51,1% de las acciones de PDV Holding. Es decir que el gobierno Chavo-madurista colocó a Citgo en manos de los acreedores y ahora, cínicamente la reclama. El monto pendiente es de 1.900 MM$. Cabe señalar que, el gobierno interino tuvo que pagar intereses vencidos por 71 MM$ en abril 2019 para evitar un inminente embargo de las acciones de PDV Holding.

-Indemnización de Conoco-Phillips, por concepto de la expropiación en el 2007 de su participación en las asociaciones estratégicas de Hamaca, Petrozuata y Corocoro por un monto de 8.5 millardos de dólares, elevándose hoy a 9,7 por los intereses acumulados. Es conveniente indicar que esta empresa solo fue autorizada mediante laudo arbitral para ejecutar hasta 2.000 MM$, saldo actual adeudado 1.200.

Citgo carece de la capacidad financiera para asumir estas deudas vencidas y aprobadas mediantes sentencias y laudos arbitrales por los tribunales competentes y CIADI, Centro Internacional de Arreglo y Diferencias Relativas de Inversión, en los Estados Unidos. Esta es una empresa que apenas se está recuperando financieramente, es imposible honrar con premura estas obligaciones injustas de 3 MMM$, a pesar de que el valor nominal de mercado de los activos de Citgo podría alcanzar entre 8-10 millardos de dólares.

Cabe destacar que, durante la Gestión de Guaidó, la empresa no ha solicitado ningún préstamo nuevo significativo, solo atiende las obligaciones impuestas a Citgo por el régimen. A mediados de 2020 emitió pagarés por un monto de 1.125 MM$ para cancelar un préstamo por 614 MM $ que vencía el 2021. Ahora estas nuevas obligaciones son para el 2025 y, refinanció otro mediante emisión de bonos en febrero 2021 por 650 millones $ que expiraba el 2022, pospuesto su pago para el 2026. Esto se hizo para dar un respiro financiero a la empresa y mantener el flujo de capital de trabajo. Estas colocaciones holgadas reflejan la confianza que tiene el mercado financiero en la recuperación de esta Corporación.

Por otra parte, a la situación financiera crítica de Citgo, se le añade más candela al fuego, cuando los sectores colaboracionistas del gobierno y algunos de oposición manifiestan cuestionamientos infundados, sin ningún tipo de evidencias o fundamentos de sustentación para sus denuncias pero, generan una matriz de opinión negativa hacia la empresa, al señalarse que su gestión es poco transparente, presunción de corrupción, negociación desfavorable de los bonos 2020, desatención de juicios y para Ud. de contar, teniendo la alta gerencia que gastar tiempo y dinero para atender estos despropósitos.

Perspectivas.

Esta empresa ha demostrado contar con una cultura empresarial resiliente, al manejar la adversidad con mucho aplomo. A pesar de la situación descrita y los desastres naturales, continúa con su gestión comercial y operacional con normalidad, atendiendo de manera confiable y segura a sus clientes y apoyando a las comunidades donde opera y más allá, esencia de su misión.

Sin embargo, sobre ella está colgada una espada de Damocles de triple filo: Hegemonía del poder en manos de un régimen autoritario, Sobreendeudamiento público externo del país, agravado por una crisis humanitaria compleja y, Presencia de acreedores como caimán en boca de caño para tomar las acciones de la empresa matriz.

Qué Hacer para desactivar esta Espada?. Las propuestas barajadas actualmente son:

-Transferencia y administración de los activos a un organismo multilateral bajo la figura de Fideicomiso.

– Nombramiento Junta Administradora mediante acuerdo político entre el oficialismo y el presidente encargado de la República de Venezuela para atender adecuada y oportunamente la cantidad de juicios abiertos en el exterior contra la República y sus empresas.

-Dotar de más recursos financieros al Fondo Especial de Litigios para continuar con más efectividad en la defensa judicial de Citgo en los tribunales correspondientes.

Todas estas opciones son muy plausibles pero difícilmente logren desmontar la espada. Se desconoce la competencia de los multilaterales para manejar corporaciones petroleras complejas, la trayectoria histórica de diálogo, negociación y acuerdos con el gobierno luce indeterminada, tramposa y sin logros que mostrar y, los juicios se ganan y pierden.

En consecuencia, hay que formular e implementar una estrategia que permita mitigar los riesgos más cercanos representados en los acreedores demandantes, atendiendo diligentemente los juicios judiciales para evitar acciones ejecutorias, sin abandonar la posibilidad de la renegociación de las deudas vencidas y no pagadas. La licencia de protección no es eterna, se tiene un respiro hasta el 20/01/2023, tampoco las negociaciones en México son la panacea, aún si se reactivaran.

Por otra parte, debe mantenerse la llama por el cambio político mediante la movilización y organización ciudadana y, la reingeniería de los partidos políticos en búsqueda de nuevos liderazgos nacionales y regionales que, hagan factible y defendible la opción democrática 2024. El apoyo de la comunidad internacional mediante sanciones progresivas es fundamental para socavar el poder hegemónico. En este contexto, las condiciones para la renegociación y reestructuración de la deuda externa de la nación serían más favorables, incluyendo el acceso a los mercados financieros internacionales.

Finalmente, se debe pensar en la posibilidad de conformar una empresa mixta para compartir los riesgos de la transición energética. El negocio petrolero en perspectiva luce poco atractivo por la creciente participación esperada de fuentes renovables alternativas al petróleo en el balance energético mundial.

En conclusión Citgo continuará en custodia segura siempre y cuando la maneje una gerencia altamente calificada, sus verdaderos accionistas la defiendan y, se mantenga el apoyo del gobierno interino y el estadounidense. Difícilmente corra la misma suerte de otros activos de refinería internacionales que, el régimen canjeó, los expropiaron o vendieron en condiciones de opacidad y sin rendición de cuentas: Refidomsa PDV, República Dominicana; Cienfuegos, Cuba; PetroJam, Jamaica; Bonaire Petroleum Corporación, Bopec, Isla de Bonaire; Nynas, Suecia.

Tomás Lira. Economista MBA.Profesional independiente en el sector Consultoría de estrategia y operaciones NIE 001-21. Caracas Enero, 2022

energiesNet.com 03 02 2022