María Elena Vizcaíno y Nicolle Yapur, Bloomberg News

NEW YORK/CARACAS
EnergiesNet.com 03 11 2023

Lee Robinson empezó a cargarse de deuda venezolana justo cuando la mayoría de los inversionistas huían.

Los bonos impagados de la deuda soberana y de la petrolera estatal se negociaban a menos de diez centavos, y no se vislumbraba el fin de las sanciones impuestas al país por la era Trump.

Pero para Robinson, fundador del fondo de cobertura Altana Wealth, con sede en Londres, no había ninguna duda. Consideró que la deuda soberana nunca llegaría a cero. Así que, en los últimos tres años, siguió añadiendo pagarés a su Fondo de Oportunidades de Crédito, que ya ha superado los US$100 millones, según dijo.

Hoy, Robinson y un puñado de otros inversores que apostaron por la deuda como si fuera una lotería, cuentan sus ganancias. Washington levantó algunas sanciones económicas al país el mes pasado, desencadenando un repunte de los bonos que hizo subir a 13 centavos billetes que se negociaban a tan sólo 2 centavos.

“Podría haber sido una operación con pérdidas”, dijo en una entrevista. “Pero podría subir entre 5 y 10 veces. No era una venta difícil”.

Los beneficios de Robinson aumentaron más del 60% desde el inicio del fondo en 2020. Otros que compraron o mantuvieron los bonos, incluidos fondos gestionados por Mangart Capital Advisors, WinterBrook Capital, Copernico Capital Partners, Canaima Capital Management y el inversor en mercados emergentes Ashmore Group Plc, obtuvieron ganancias de dos dígitos, según gestores de fondos y datos recopilados por Bloomberg.

Los representantes de Ashmore y Copernico no respondieron a una solicitud de comentarios, mientras que el representante de Mangart declinó hacer comentarios. Celestino Amore, miembro del comité asesor de inversiones de Canaima, dijo que el valor del fondo se ha duplicado desde que el mes pasado se levantó la prohibición de negociar.

Los US$60.000 millones en bonos del gobierno venezolano y de Petróleos de Venezuela SA han estado en mora durante seis años y se negocian a niveles muy difíciles. Pocos ven al gobierno del presidente Nicolás Maduro reestructurando la deuda a corto plazo. Pero el repunte ha proporcionado un poco de alivio a los inversores que se mantuvieron en un mercado que en su día se dio por muerto.

El mercado cobró vida el mes pasado, cuando el gobierno de Biden suavizó las sanciones sobre el petróleo, el gas y el oro de Venezuela para atraer a Maduro a celebrar elecciones presidenciales libres y abiertas el año que viene. El paquete incluía la eliminación de una prohibición de negociación secundaria de la deuda, lo que permitió a los inversores estadounidenses comprar los bonos por primera vez en cuatro años.

Los precios de algunos de los bonos se duplicaron de la noche a la mañana, ya que los fondos de cobertura estadounidenses se apresuraron a comprarlos.

“Antes del levantamiento de la prohibición de negociación, hablábamos con dos o tres clientes sobre Venezuela. Ahora, hablamos hasta con 20″, dijo Francesco Marani, jefe de negociación de la empresa de inversión boutique Auriga Global Investors, con sede en Madrid. Dice que ha negociado más bonos de Venezuela en las dos últimas semanas que en los nueve primeros meses del año.

Los analistas de los bancos de Wall Street publicaron notas poco frecuentes sobre las perspectivas de la deuda, en una señal del creciente interés, con Citigroup Inc. (C) estimando pérdidas del 40% para los tenedores de bonos en una eventual reestructuración y Bank of America Corp. (BAC) mejorando las notas de PDVSA.

Decisión sobre el índice

Tras un repunte inicial, la subida se ha enfriado en los últimos días. Ahora, los inversores están a la espera de la decisión de JPMorgan Chase & Co. sobre cómo tratará los bonos de sus índices de mercados emergentes, ampliamente seguidos. El banco dijo el miércoles que había puesto unos US$53.000 millones en bonos soberanos y de PDVSA en vigilancia para la serie de índices EMBI de JPMorgan hasta el 31 de enero.

Restricciones para la economía

El banco había reducido a cero el peso de esos billetes en sus índices en 2019, a raíz de las sanciones. Aumentar su peso añadiría unos US$1.500 millones en valor de mercado a la demanda actual, según estimaciones de Morgan Stanley.

Para Edward Cowen, CEO de la gestora de activos WinterBrook Capital, con sede en Londres, Venezuela se perfila como una operación de las que se producen una vez cada década. “Esta década creemos que va a ser Venezuela”, dijo.

Con un socio, WinterBrook lanzó un fondo dedicado a Venezuela en marzo de 2022, cuando los bonos soberanos cotizaban en torno a 10 centavos por dólar. Ahora rondan los 19. Ahora posee casi US$75 millones en bonos a valor de mercado.

Ashmore, con sede en Londres, que posee alrededor del 40% de los US$1.700 millones de bonos de PDVSA con vencimiento en 2020, aumentó su posición durante el primer semestre del año en al menos uno de sus fondos de deuda soberana de mercados emergentes, duplicando sus participaciones desde 2018, según datos de archivos recopilados por Bloomberg.

“Los ganadores son todos los que pusieron un fondo específico de Venezuela o pudieron comprar en los niveles más bajos”, dijo Hans Humes, director de Greylock Capital Management, tenedor de la deuda desde hace tiempo y miembro de un comité de acreedores. “Los precios han sido empujados artificialmente a niveles bajos y por debajo de cualquier valor razonable de recuperación”.

bloomberg.com 02 11 2023